投资要点
   
公司是三星、华为、TCL、魅族等国内外知名品牌厂商的核心供应商。公司设立以来就致力于成为于专业的模具及精密结构件生产厂商,业务主要定位于为国内外知名的消费电子品牌厂商提供手机、平板电脑等产品的模具开发及手机结构件产品。公司具有较强的模具设计与开发、精密手机结构件产品的制造及综合服务能力,能够根据客户的要求提供各种手机结构件产品的开发、设计与制造服务。
   
塑胶结构件收入有所下降,金属结构件快速增长。2011-2014年,全球智能手机出货量以38%的复合增长率上升,公司作为占据全球3%左右市场的手机结构件生产企业受益于此收入大增。而2014年后全球智能手机出货量增长趋缓,及受金属精密结构件冲击塑胶结构件市场影响,公司的收入出现下降。但随着公司金属结构件生产项目的顺利达产,2016年公司金属精密结构件销售收入达到4.19亿元,对营业收入的贡献已初步突显。
   
下游需求旺盛,金属精密结构件有望成为新的增长点。根据研究预测,全球手机和平板电脑出货量将持续稳步增长,预计2017年至2020年全球智能手机出货量将分别达到16.31亿部、17.45亿部、18.41亿部和19.20亿部,2016年至2019年全球智能手机金属化的出货量将分别达到6.23亿部、6.85亿部、7.90亿部和8.43亿部。随着公司金属结构件募投项目的顺利实施,金属精密结构件有望成为公司业绩新的增长点。
   
盈利预测及评级:我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.36元、0.51元、0.68元。我们看好公司募投项目达产后在金属结构件领域实现较大的突破,认为给予公司2018年20~25倍PE较为合理,对应价格区间10.2元~12.75元,首次覆盖,暂不给予评级。
   
风险提示:下游行业发展不及预期;客户集中度高的风险;新增产能消化不及预期。